הממוצע ההסטורי של מכפיל הרווח של ה S&P 500 הוא 15. תפתח גרף שמשווה את ביצועי המניה של WFC מול ה S&P 500 ב-10, 20 ו 30 השנים האחרונות ותראה איך המניה מכה את המדד. אין שום סיבה שהמניה לא תסחר במכפיל 18 ואפילו 20. בשביל להיות שמרני, אמרתי מכפיל 15. מכפיל 10 הוא נמוך מדי בשביל חברה טובה כמו WFC. אנחנו מדברים כאן על אחד הבנקים הטובים בארה"ב, והוא ראוי להיסחר בפרמיום.

אתה משתמש במכפיל רווח 15 ל-WFC, אבל בנקים נסחרים בד"כ במכפילים קרובים יותר ל-10, ובד"כ התמחור מבוסס יותר גם על מכפיל ההון.

יש מספר סיבות בגללן אני משווה להאנג-סנג. קודם כל, רוב המניות בהן אני מחזיק קטנות כל כך עד שהן לא נכללות בשום מדד – גם לא במדד היתר ההונג-קונגי. סיבה נוספת היא שאני מעדיף להשוות עם תעודת סל ולא עם מדד, וזאת בגלל שלא ניתן להשקיע ישירות במדד. עוד סיבה היא שאני לא מגביל את עצמי לגבי קנייה של שום מניה. נניח שעוד שנה אני ארצה לשים 100% מהכסף שלי ב-HSBC (שכן נכללת בהאנג-סנג), אז אני אצטרך לשנות את מדד ההשוואה שלי?

בסופו של דבר זה לא כל כך אמור לשנות לאיזה מדד מניות אני משווה, כיוון שבטווח הארוך כולם מניבים תשואה די דומה.
העיקר זה לבחור מספר מדדים ולהשוות מולם בעקביות, ולא לשנות כל שנה שנתיים את המדדים מולם אני משווה. 

אני מאוד אוהב את האתר שלך. עם זאת, אני חושב שההשוואה של עצמך להנג סנג לא מדויקת. מן הראוי להשוות את עצמך למדד היתר של הונג קונג, אם קיים כזה דבר, מאחר שאתה משקיע במניות כל כך קטנות. חוץ מזה, אני חייב להודות לך על העצה להיכנס לוולס פארגו, שהייתה שווה כסף…

לא קראתי את טלאב, ואני גם לא מתכנן לקרוא אותו וזאת מכמה סיבות. קודם כל לא נראית לי הגישה הזאת של לשבת שנים בלי להרוויח כלום ורק להתפלל כל היום שיקרא אסון גדול כדי שאוכל להרוויח כסף.
אני מעדיף גישה יותר אופטימית ולהרוויח מצמיחה כלכלית ולא מאסונות.
דבר נוסף, מבדיקה שעשיתי טאלב לא הרוויח הרבה כסף בעשרים שנה האחרונות, וזאת למרות אין ספור אסונות ומשברים כלכלים. אפילו בשנת 2008 שהייתה הגרועה ביותר מזה עשרות רבות של שנים, טלאב הרוויח רק כמה עשרות אחוזים. כלומר הוא ישב עשרים שנה בלי להרוויח כמעט כלום, ואז הוא עשה רק כמה עשרות אחוזים בשנת המשבר הכי גדולה בימי חיינו.

אני בטוח שהוא הרוויח הרבה יותר מכתיבת ספרים מאשר מההשקעות שלו, וזה לא מודל לחיקוי בשבילי.

אגב, האם קראת את ספריו של ניסים טאלב? מה דעתך?

תודה על ההפניות.
את כל ספריו של לינץ כבר קראתי. הייתי שמח לחומר יותר מעמיק.
תודה.

מג'יק,
אני אוהב לקרוא את הפורומים ב The Motley Fool – הן את הפורום של ברקשייר והן Liquid Lounge. בהונג קונג אני אוהב לקרוא את האתר של דויד ווב – http://www.web-site.com.

בקשר לפיטר לינץ' – הייתי ממליץ לקרוא את שני הספרים שלו One Up On Wall Street וגם
Beating the Street

היי ניר,
צריך לזכור ש WFC רכשה את ווקוביה שנה שעברה. כבר לפני הרכישה ווקוביה הייתה כמעט בגודל של WFC מבחינת הרווח השנתי. אומנם זה נכון ש WFC דיללה לאחרונה את המניה אבל לא ב-50%.
כמו כן לאחר שהם יגמרו עם כל עלויות המיזוג, האיחוד יביא לחיסכון של 5 מיליארד דולר בשנה, וזאת בלי להביא בחשבון יתרונות אחרים של המיזוג – למשל WFC יותר טובה בשיווק כרטיסי אשראי, כך שהם החלו לשווק כעת גם בסניפים של ווקוביה, ואילו לווקוביה מחלקת השקעות טובה יותר מאשר ל WFC, אז WFC משווקת את המוצרים של ווקוביה.

לפני המשבר הרוויחה וולס תשואה של 1.7% על הנכסים. כיום סך הנכסים של החברה הוא 1.3 טריליון (לעומת פחות מ-600 מיליארד לפני המיזוג). 1.7% של 1.3 טריליון מביא אותנו ל 22 מיליארד דולר.
אם אתה חושב שהחישוב הזה פשטני מידי, אתה יכול להקשיב לבאפט שאמר שוולס תציג רווח PTPP של 40 מיליארד בשנה, והפסד של 10-12 מיליארד על חובות אבודים. כך שנשאר לך כ-30 מיליארד לפני מס, או 20 אחרי מס. הנה הקישור לדברי באפט:
http://www.cnbc.com/id/29595047

תחלק 20 מיליארד ב 4.7 מיליארד מניות ותקבל רווח למניה של 4.2$. עם מכפיל רווח של 15 תקבל שווי של 63$ למניה.

האם יש לך קישורים לשיטת הTURNAROUND של לינץ?
ותודה וסליחה על השאלות המטרידות שלי.