שנת הסוס מתחילה לדהור

שנת הסוס סין בורסה מניות ארה"ב

בתחילת השנה שעברה כתבתי שאני מצפה ש-2013 תהיה שנה טובה, וזאת למרות שהבורסות עלו יפה כבר ב-2012. הסיבה לאופטימיות שלי נבעה מהמחיר האטרקטיבי של כתבי האופציות של וולס-פארגו. בזמן שהתיק שלי עשה ממש יפה ב-2012, כתבי האופציות היו תקועים, ותיארתי לעצמי שהם ישתחררו ב-2013.

השנה לא רק שאני לא אופטימי, אלא אפילו נוטה לפסימיות קלה. אני גם מסתכל על מבנה התיק שלי, וחושב שהתיק השנה לא ממש חזק. הלוואי שאני אתבדה, אבל זאת ההרגשה שלי.

ככה נראה התיק שלי בתחילת השנה:

Price at 1.1.2014Of Portfolio %TickerName Of Company
15.935.6%WFC-WTWells Fargo Warrants
19.3919.7%JPM-WTJPM Warrants
177.2612%GSGoldman Sachs
1.548%ETIEnterprise Inns
3.257.6%WFC Jan 17 '15 $45 CallCall Options WFC 2015
14.717.5%EBIXEbix
36.927.2%CNRDConrad
2.466.2%DTGDart Group
5.9%USD/JPY
32.274.8%STCStewart Information
1.783.9%COCOCorinthian
3.6%USD/AUD
10.353.4%WFC Jan 18 '14 $35 CallCall Options WFC 2014
2.972.9%WFC Jan 15 '16 $50 CallCall Options WFC 2016
9.42.8%FXY Jan 17 '15 $100 PutPut Options FXY 2015
48.012.7%VSECVSE Co
14.552.1%GS Jan 17 '15 $180 CallCall Options GS 2015
20.251.9%AIG-WTAIG Warrants
421.7%GS Jan 18 '14 $135 CallCall Options GS 2014
5.3%שונות*
15.2511.1%-VALEVale - Short
28.7510.8%-0914Anhui Conch
2.7%-AUD/USD
13.571.2%-ITUBItua
6.251%-1800CCCC
18.2%-מזומנים

הדבר הבולט בתיק השנה היא העובדה שהמינוף שלי גדל. כאשר הסיבה המרכזית לכך היא ההשקעות במט"ח. בגלל התנודתיות הנמוכה של המט"ח, אני לא רואה סיכון רב בהשקעות אלו. אם נתעלם מהמט"ח, התיק שלי עומד בערך על 140% לונג ו-25% שורט. הייתי מרגיש יותר נוח עם 130-25, ואני אוריד את המינוף כבר החודש. מי ששם לב, אני עדיין מחזיק באופציות שפוקעות בינואר 2014, ככה שאני חייב למכור אותן בשבועיים הקרובים. יש לי שם 5% מהתיק. הכסף הזה ישמש להורדת המינוף – לפחות באופן חלקי.

התיק השנה, בגדול, הוא לונג ארה"ב (בעיקר הפיננסים) ושורט סין (על כל גרורותיה). זה די ברור לי שהכלכלה האמריקאית תמשיך להתאושש השנה. כמו כן, הבעיות של סין תתעצמנה. אפילו אם זאת לא תהיה השנה שהמשבר הצפוי יפגע בסין, אין סיכוי שהמדינה המאוכלסת בעולם תציג כלכלה בריאה וחזקה השנה. שתי עובדות אלו לא אומרות בהכרח שההימורים האלו יעבדו השנה, אבל בטווח של שנתיים-שלוש קדימה, אני חושב שהתיק הזה יעשה לי בערך פי 2. נכון, כנראה השנה תהיה חלשה, אבל זה רק אומר שהשנים שתבואנה לאחר תפצנה על כך.

אני רוצה להזכיר לקוראים שהבלוג הזה מיועד לתעד את ביצועי ההשקעות שלי, ולחלוק מניסיוני כמו גם מהטעויות שלי. אני לא ממליץ על אף אחת מהמניות המוזכרות כאן. כמו כן, אני עלול למכור (או לקנות) מניות זמן קצר לאחר שקניתי (או מכרתי) אותן, וזאת מבלי לדווח על כך כאן.

פורסם בקטגוריה מניות. אפשר להגיע לכאן עם קישור ישיר.

32 תגובות על שנת הסוס מתחילה לדהור

  1. מאת אבישי‏:

    בשביל כולנו, נקווה לשנה טובה!

  2. מאת Mnakash‏:

    בשנתיים האחרונות השוק האמריקאי עלה ב45% בערך בזמן שהסיני עלה 10%. אפשר לעקם את זה קצת ולחשוב שהירידות בשוק המניות הסיני כבר מאחורינו.
    כעת לפי המקור הזה השוק הסיני צפוי להניב בשנים הקרובות תשואות גבוהות בשל תימחור נמוך.
    http://www.gurufocus.com/global-market-valuation.php
    הם לא עושים תחזיות לגבי הכלכלה הסינית אלא מצפים לחזרה לממוצע ביחס השווי ל gdp.

    בלי קשר לזאת תמשיך להצליח בסטוק פיקינג. מקווה שהתשואות המדהימות מהעבר יחזרו לך גם בעתיד.

  3. מאת רלי‏:

    עדו,
    שמתי לב ש conrad נסחרת ב OCT pink sheet.
    להבנתי הבסיסית אין שום רגולציה וסטנדרטים בהן החברות ב OCT pink sheet צריכות לעמוד.

    אני ממש בתחילת דרכי בתור משיקע, אבל מבחינתי חברה שלא מדווחות לגוף הרגולציה הממשלתי (למשל SEC בארה"ב), לא יכולה להיות מועמדת להשקעה כיוון שאין לי שום יכולת לעמוד את אמינות דוחותיה.

    אשמח לקבל את הפרספקטיבה שלך בנושא. היכן אצלך עובד הקו בו איכות המידע היא מספקת על מנת לבחון השקעה?

    תודה ושנה מוצלחת!

  4. מאת ענר‏:

    היי עידו
    האם אתה כבר לא מחזיק את CTB?
    ואם לא אז למה? בזמנו שיבחתם אותם אם אני זוכר נכון
    תודה

  5. מאת עדו מרוז‏:

    רלי, אם אתה לא מרגיש בנוח עם הפינק-שיט, אז אתה לא חייב להשקיע שם. בטח לא אם אתה משקיע מתחיל.
    מבחינתי זה אף פעם לא היוה בעיה. הניסיון שלי עם מניות פינק-שיט הוא טוב מאוד. שים לב שהחברות עדיין עוברות אודיט חיצוני.

  6. מאת מוטי‏:

    קצר וקולע 🙂
    שתהיה שנה מצויינת!

  7. מאת Mnakash‏:

    עוד בהקשר של תימחור סין מאותו מקור, מעניין במיוחד הגרף שמראה את היחס שווי שוק ל gdp בעבר
    http://www.gurufocus.com/news/242231/where-to-find-cheaper-stocks-global-market-valuation-2014

    אחרי זה עניין אותי מה חלק הנדלן ב gdp שכן הזכרת את הבועה הזו כמה פעמים פה ואפשר להעריך את זה במשהו בין 6-10% ואני מניח שיש לזה ספיחים נוספים בסקטורים אחרים כמו construction ועוד.
    זה לא מעט אבל עדיין לא מטה את המספר הזה גבוה מדי וחוץ מזה שאפשר לעשות סטוק פיקינג בסקטורים פחות חמים.

  8. מאת עדו מרוז‏:

    זה לא רעיון טוב לקחת יחס פיננסי שעובד (אולי) בשוק אחד ולהעביר אותו בלי שום מחשבה לשוק אחר.
    יש מספר בעיות בטענה מהלינק שהבאת. למשל, חלק ענק מהחברות הסיניות לא נסחרות בכלל בשנחאי, אלא בשנג'ן ובהונג-קונג. השוק בהונג-קונג היה סגור לחברות סיניות עד לפני עשור, אז ההשוואה לעבר בכלל לא רלוונטית במקרה של יחס תל"ג לשווי השוק של שנחאי.

    בעיה נוספת היא שה ROE של החברות הסיניות יורד בהתמדה לפחות עשור אם לא יותר.

    נקודה אחרת זה שאין מצב שהתל"ג הסיני יצמח ב-6% בשנה בעשור הקרוב.

    לפי הבלוגר, שני השווקים הכי זולים היום הם הסיני והברזילאי – בדיוק שני המקומות בהם יש לי שורטים. נחיה ונראה מי צודק.

  9. מאת חן‏:

    מה זה אומר שונות בטבלה?

  10. מאת עדו מרוז‏:

    מספר השקעות שאני לא מוכן לחשוף בגלל סחירות נמוכה.

  11. מאת גולי‏:

    עידו, אם אין מניעה הייתי שמח לראות בטבלה את מחירי הקניה של המניות במקום את ערכן ב 1/1/2014

  12. מאת עדו מרוז‏:

    אני לא הולך לעשות את זה כי זה יותר מדי עבודה. בעדכונים הרבעוניים אני בד"כ כותב באילו מחירים קניתי/מכרתי, אז אתה יכול לבדוק שם.

  13. מאת אבישי‏:

    אגב לגבי מחירים. מישהו יודע למה אי אפשר לראות את מחירי הורנטים יותר משבוע אחורה. ביאהו נגיד אין מעבר. ובהמון מקומות אי אפשר בכלל לראות את הוורנטים.
    זה טוב שאתה כותב עדו, כי אז אני קורא שוב ויש איזשהו רפרנס

  14. מאת איתי‏:

    אבישי, דרך הברוקראז' שלי אפשר לראות שנים אחורה: מיטב-ד"ש

  15. מאת אבישי‏:

    איתי וגלעד תודה.

  16. מאת גבאי‏:

    היי עדו,

    מה אתה אומר על ההתפתחויות בשווקים בשבועות האחרונים – האם אתה מאמין שאלו סימנים לתחילת הקץ של הבועה בסין?

  17. מאת רון‏:

    What do u think about mining stocks these days, looking at bvn seems opportunity

  18. מאת יובל‏:

    Price is attractive
    "technical analysis supports "buy
    only Q marks Re whether or not mining sector & whether Peru being a good idea
    Didn't make 'value stock' dilligence

  19. מאת רון‏:

    So what would you check in such case to take decision ?

  20. מאת יובל‏:

    I'd do what Ido does – read financials thoroughly , then read articles about mining sector comparing peers like BVN to others. for examle its essential to find out who their major customers are – if its Chinese then perhaps stay away like ido suggests because of bubble in their infrastructure demand etc

  21. מאת רון‏:

    Yuval, thanks, much helpful info for beginners and also the point of the Chinese part

  22. מאת יובל‏:

    Started UP 5-6% today, even though Zacks analysts added them to 'strong sell' list

  23. מאת רון‏:

    יובל,
    מנסה ללמוד לקורא דוחות.
    מצאתי של bvn ה operation income קטן מה net come מה שלדעתי מעווט את ה eps אלא אם יש הגיון שחברה כזו צוברת נכסים מניבים. אשמח להבהרות….

  24. מאת יובל‏:

    ההסבר להפרש:
    Participation in the results of related parties:

    This item accounted for US$468,363 in 2011, compared to US$464,239 in 2012. This slight downturn was due mainly to the combined effect of an increase in profit in the case of Compañía Minera Coimolache's and a decrease in profit in the case of both Minera Yanacocha and Sociedad Minera Cerro Verde

  25. מאת יובל‏:

    ב- 9 חודשים ראשונים של 2013 (טרם פורסם דוח שנתי) יש ירידה של 41% ב – EBITDA including associates ל- 666 מ' $. הייתי נזהר מהמלצת מכירה של ZACKS למרות שהרבה פעמים צריך ללכת נגד השוק אבל במקרה הזה לא היתה תגובה מוגזמת של השוק להמלצה השלילית.
    לא ניתחתי את הדוחות כי אני לא מבין בסביבה הפוליטי-אקונומית של פרו ושוק ה מחצבים/מתכות בשנים האחרונות מידי מקושר לספקולנטים ולגורואים כמו ROGERS שאני לא מבין את השיקולים שלהם או האג'נדות שלהם.
    אגב – מניה שעידו כבר יצא מימנה ועדיין מחבב אותה – STC עולה היום בכ – 12%. סה"כ מי שקנה בהמלצתו בכ- 10$, היום היא ב- 35$

  26. מאת אסא‏:

    עדו, אשמח מאוד לשמוע את דעתך על סאונדוויל בעקבות הדו״ח השנתי האחרון שלה.

    לחברה יש נכסים בשווי 20.7 מיליארד דולר (הונג קונגי). אם אניח שבעת משבר שווי נכסי הנדל״ן יהיה שווה רק מחצית מהשווי שלהם במאזן החברה כיום, אזי לחברה יהיו נכסים בשווי של כ- 10.7 מיליארד.
    מכיוון שלחברה יש התחייבויות בגובה 5.8 מיליארד, אזי ״ההון העצמי המתוקן״ שלה הינו 4.9 מיליארד. כרגע החברה נסחרת בשווי של 3.64 מיליארד בלבד. כלומר: תחת ההנחות שלי עדיין יש מקום לעליה של 35% על מנת להגיע לשווי החברה על בסיס נכסים פחות התחייבויות.

    כעת נסתכל על צד ההכנסות. אני לוקח רק את ההכנסות משכירות של שלושה נכסים:
    (1) הפלאזה, שזה נכס חזק ומרכזי מאוד, שמניב 324 מיליון בשנה.
    (2) לזה אני רוצה להוסיף את השכירות הצפויה מהפלאזה 2, שצפוי להיפתח השנה. השטח שלו קטן במעט משטח של הפלאזה 1 ( 218 אלף רגל לעומת 245 אלף רגל), ומטעמי שמרנות אני אניח שהוא יניב דמי שכירות רק של 160 מיליון בשנה.
    (3) כמו כן לחברה יש את הנכס ב- Knutsford Terrace בשטח של 114 אלף רגל. לא ברור לי אם הוא כבר פעיל (תעזור לי?) ומניב כ- 60 מיליון בדמי שכירות לשנה, אבל גם אם הוא עדיין לא נפתח אני מניח ש-60 מיליון לשנה בדמי שכירות זו הערכה שמרנית טובה.
    ביחד זה נותן לנו הכנסה מדמי שכירות של 540 מיליון בשנה. אני לא נכנס לחישוב של ההוצאות הכרוכות בהשגת דמי השכירות הללו, אבל ברור שהכנסות מדמי שכירות של 540 מיליון על שווי חברה של 3.64 מיליארד זה ״יפה״. צריך רק לקחת בחשבון שבעת משבר הכנסות משכירות ייחתכו למטה.
    כמובן שבחישוב שלי אני מתעלם מהכנסות נוספות שיש לחברה מפיתוח נכסים, דירות שעדיין לא נמכרו ומנכסים שיש לה ושהיא בונה בסין.

    בקיצור, החברה נראית לי זולה משני הכיוונים עליהם הסתכלתי, בעיקר בשים לב למיעוט ההזדמנויות הזולות הקיימות כיום. ״הבעיה״ היא שכשהבועה בסין תתחיל להתפוצץ, יש להניח שהחברה תהיה זולה עוד יותר, ולכן קורץ לי בכל זאת לשבת על הגדר ולנסות לתזמן את הכניסה אליה בעתיד.

    כמי שמכיר היטב את החברה ואת הנכסים שלה, אשמח לשמוע את דעתך העדכנית עליה.

  27. מאת עדו מרוז‏:

    אסא, אני לא מוכן להגיד את דעתי על המניה. רק אגיד שאני לא מחזיק בה היום.

    בקשר לנקודות שהעלת:
    2 – לדעתי יש מצב שפלאזה 2 יניב שכירות נמוכה יותר. המיקום שלו אומנם נושק לפלאזה 1 אבל משמעותית פחות טוב. זאת בגלל שפלאזה 2 ממוקם מאוחרי פלאזה 1 ולכן אינו נושק לרחוב ראסל. פלאזה 1 נמצא מעבר לכביש (הייתי קורא לזה יותר – כבישון) לטיים-סקוור – שזה מקום השופינג מס' 1 בהונג-קונג (או מס' 2). לכן ראסל הוא היום רחוב הקניות היקר ביותר בעולם (במונחי שכירות למ"ר). לפלאזה 2 אין את היתרון הזה, ולדעתי סביר להניח שקומות 1-2 בבניין לא יהיו של חנויות יוקרה כמו אלו שבפלאזה 1.

    3 – אין לי מושג על איזה נכס אתה מדבר.

  28. מאת אסא‏:

    לגבי נכס 3:

    10 Knutsford Terrace
    With a maximum leasing area of approximately 114,000 square feet, 10 Knutsford Terrace, Tsim Sha Tsui is located in the core tourist and business district of Tsim Sha Tsui, and is just a stone’s throw away from the nearest MTR Station. The property is currently a 23-storey commercial complex. While being fully aware that continuous improvement is of prime importance, the Group cautiously devises plans to enhance the quality of the property, reviews its tenants and optimises the existing portfolio to enhance the value and rental prices, thereby strengthening the Group’s rental income source in the long-run.

  29. מאת עדו מרוז‏:

    לפי מה שהם כותבים, הנכס פעיל. למרות שאני לא יודע, נראה לי שמדובר בנכס שהחברה קנתה איך שהוא. כלומר, זה לא דומה לסוג הפעילות הרגיל של סאונדוויל – השתלטות איטית על נכסים ישנים והשבחתם.

    בכל אופן, מדובר בחברה מדהימה. כשקניתי את המניה לראשונה אני חושב שה NAV עמד על 12 דולר – או משהו דומה וזה היה ב-2005? 2006? עכשיו ה NAV כבר צפונה מ-50 דולר. כמובן שמאז כל הנדל"ן בהונג קונג פרח, ויש מצב שהערכת הנכסים שלהם אגרסיבית מדי עכשיו, אבל עדיין מדובר בסיפור הצלחה מדהים.

סגור לתגובות.