‫תגובות לפוסט: "מספר נתונים על מספר הבתים בארה"ב"‬ http://www.lichyot.com/macro/%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%a0%d7%aa%d7%95%d7%a0%d7%99%d7%9d-%d7%a2%d7%9c-%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%94%d7%91%d7%aa%d7%99%d7%9d-%d7%91%d7%90%d7%a8%d7%94%d7%91 ‫‬ Thu, 09 Feb 2012 12:41:09 +0000 hourly 1 http://wordpress.org/?v=3.3.1 ‫מאת: pimodlen‬ http://www.lichyot.com/macro/%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%a0%d7%aa%d7%95%d7%a0%d7%99%d7%9d-%d7%a2%d7%9c-%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%94%d7%91%d7%aa%d7%99%d7%9d-%d7%91%d7%90%d7%a8%d7%94%d7%91/comment-page-1#comment-3526 ‫pimodlen‬ Mon, 20 Dec 2010 06:02:36 +0000 http://www.lichyot.com/?p=2195#comment-3526 ‫היי עדו, התחלתי להסתכל על דוחו"ת של home builders בארה"ב (KBH,LEN,PHM), הופתעתי לגלות את החוזק היחסי (יחסי למה שהייתי מנחש) של הbalance sheet אצל חלקן. אני קורא דעות של אנליסטים שאומרים שהצפי הוא שהrevenues ימשיכו לרדת ב2011, אבל היות ואני מאמין שהחברות האלה יכולות לשרוד עוד כמה שנים טובות אפילו בתנאים הנוכחיים ומחירן כיום נמוך משמעותית מהמחיר שיהיה להן כשהתחלות הבנייה יחזרו לממוצע ההיסטורי(אני יכול לראות מחיר פי 3, קונסרבטיבית), אם אני לא טועה, אז לא אכפת לי להחנות כסף שם, גם אם רק עוד שנה, שנה חצי נתחיל לראות שיפור בהתחלות בנייה בארה"ב. בקיצור, מתפתח שם יחס סיכוי/סיכון נאה לטעמי. אשמח לשמוע מה אתה חושב על כניסה לחברות הבנייה בארה"ב כרגע.‬ היי עדו,
התחלתי להסתכל על דוחו"ת של home builders בארה"ב (KBH,LEN,PHM), הופתעתי לגלות את החוזק היחסי (יחסי למה שהייתי מנחש) של הbalance sheet אצל חלקן.
אני קורא דעות של אנליסטים שאומרים שהצפי הוא שהrevenues ימשיכו לרדת ב2011, אבל היות ואני מאמין שהחברות האלה יכולות לשרוד עוד כמה שנים טובות אפילו בתנאים הנוכחיים ומחירן כיום נמוך משמעותית מהמחיר שיהיה להן כשהתחלות הבנייה יחזרו לממוצע ההיסטורי(אני יכול לראות מחיר פי 3, קונסרבטיבית), אם אני לא טועה, אז לא אכפת לי להחנות כסף שם, גם אם רק עוד שנה, שנה חצי נתחיל לראות שיפור בהתחלות בנייה בארה"ב.
בקיצור, מתפתח שם יחס סיכוי/סיכון נאה לטעמי.

אשמח לשמוע מה אתה חושב על כניסה לחברות הבנייה בארה"ב כרגע.

]]> ‫מאת: עדו מרוז‬ http://www.lichyot.com/macro/%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%a0%d7%aa%d7%95%d7%a0%d7%99%d7%9d-%d7%a2%d7%9c-%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%94%d7%91%d7%aa%d7%99%d7%9d-%d7%91%d7%90%d7%a8%d7%94%d7%91/comment-page-1#comment-2234 ‫עדו מרוז‬ Wed, 25 Aug 2010 03:40:09 +0000 http://www.lichyot.com/?p=2195#comment-2234 ‫שיעור האבטלה בארה"ב לא מחמיר, אבל הוא לא השתפר בחודשים האחרונים. אני גם נוטה להאמין שמחירי הנדל"ן בארה"ב זולים. בינתיים אני חשוף לשוק הנדל"ן האמריקאי ע"י STC ו WFC. הנה <a href="http://www.themarker.com/tmc/article.jhtml?log=tag&ElementId=skira20100819_1185208" rel="nofollow">כתבה מעניינת</a> שגל שלח לי לפני מספר ימים.‬ שיעור האבטלה בארה"ב לא מחמיר, אבל הוא לא השתפר בחודשים האחרונים. אני גם נוטה להאמין שמחירי הנדל"ן בארה"ב זולים. בינתיים אני חשוף לשוק הנדל"ן האמריקאי ע"י STC ו WFC.
הנה כתבה מעניינת שגל שלח לי לפני מספר ימים.

]]> ‫מאת: ariel@israel‬ http://www.lichyot.com/macro/%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%a0%d7%aa%d7%95%d7%a0%d7%99%d7%9d-%d7%a2%d7%9c-%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%94%d7%91%d7%aa%d7%99%d7%9d-%d7%91%d7%90%d7%a8%d7%94%d7%91/comment-page-1#comment-2230 ‫ariel@israel‬ Tue, 24 Aug 2010 15:29:51 +0000 http://www.lichyot.com/?p=2195#comment-2230 ‫שיעור האבטלה בארה"ב הוא רק נעשה גרוע יותר, כלומר מספר הבתים החרימו תגדל גם. יש אנשים שחושבים כך טוב עכשיו שלה כדי לקנות נדל"ן בארה"ב, כי עכשיו זה זול, אבל אני לא יסתכן‬ שיעור האבטלה בארה"ב הוא רק נעשה גרוע יותר, כלומר מספר הבתים החרימו תגדל גם. יש אנשים שחושבים כך טוב עכשיו שלה כדי לקנות נדל"ן בארה"ב, כי עכשיו זה זול, אבל אני לא יסתכן

]]> ‫מאת: אלון רוט‬ http://www.lichyot.com/macro/%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%a0%d7%aa%d7%95%d7%a0%d7%99%d7%9d-%d7%a2%d7%9c-%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%94%d7%91%d7%aa%d7%99%d7%9d-%d7%91%d7%90%d7%a8%d7%94%d7%91/comment-page-1#comment-2117 ‫אלון רוט‬ Mon, 09 Aug 2010 09:06:49 +0000 http://www.lichyot.com/?p=2195#comment-2117 ‫האם מישהו כאן יודע פרטים על פלורידה וביחוד על קלירווטר ליד טמפה הזדמנוית קניה‬ האם מישהו כאן יודע פרטים על פלורידה וביחוד על קלירווטר ליד טמפה הזדמנוית קניה

]]> ‫מאת: עדו מרוז‬ http://www.lichyot.com/macro/%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%a0%d7%aa%d7%95%d7%a0%d7%99%d7%9d-%d7%a2%d7%9c-%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%94%d7%91%d7%aa%d7%99%d7%9d-%d7%91%d7%90%d7%a8%d7%94%d7%91/comment-page-1#comment-2043 ‫עדו מרוז‬ Thu, 29 Jul 2010 02:28:36 +0000 http://www.lichyot.com/?p=2195#comment-2043 ‫ארן, חוץ מזה, יש לך בלוג מאוד מעניין. למה שלא תוסיף RSS?‬ ארן, חוץ מזה, יש לך בלוג מאוד מעניין. למה שלא תוסיף RSS?

]]> ‫מאת: עדו מרוז‬ http://www.lichyot.com/macro/%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%a0%d7%aa%d7%95%d7%a0%d7%99%d7%9d-%d7%a2%d7%9c-%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%94%d7%91%d7%aa%d7%99%d7%9d-%d7%91%d7%90%d7%a8%d7%94%d7%91/comment-page-1#comment-2042 ‫עדו מרוז‬ Thu, 29 Jul 2010 02:27:29 +0000 http://www.lichyot.com/?p=2195#comment-2042 ‫אתה צודק שבד"כ תחזיות מבוססות על משאלות לב. אני גם אופטימי מטבעי, אז צריך לקחת את מה שאני אומר בערבון מוגבל. הטיעון המרכזי שלי הוא שהמצב בו יש לך ביקוש גנרי של 1.2 מליון דירות, אבל קונים רק 330 אלף, ובונים רק חצי מליון, לא יכול להמשך לאורך זמן. מתישהו זה חייב להיפסק. אף אחד לא יודע מתי, אבל זה יקרה. כל הטענות שהעלת הן נכונות, אבל לכולן יש גם צד שני - היום, בגלל המצב הכלכלי, אמריקאים רבים מהמעמד העליון שיכולים להרשות לעצמם בית שני, נמנעים מלעשות זאת. כשקוני דירות הנופש יתחילו שוב לקנות, הביקוש יעלה על הביקוש הגנרי. אנשים שעברו לטריילרים יחזרו לדירות, דבר שגם יגרום לביקוש גבוה מהביקוש הגנרי. כך שיכול להיות שפתאום יהיה ביקוש של 1.3-1.5 מליון בתים, אבל בונים רק חצי מליון. זה יכול להביא לקפיצה גדולה בענף הנדל"ן. ראיתי את זה קורה בהונג-קונג. היה לי המזל להגיע להונג-קונג בשנת 2001, ולכן ראיתי את כל הנפילה של 2001-2003 ואז את הצמיחה המדהימה. בבניין הראשון בו גרתי יותר מ-50% מהדירות היו ריקות. הייתי הולך בלילה ומסתכל על האורות של הבניינים במיד-לוול (אזור יוקרה בהונג-קונג), וזה היה מדהים כמה דירות ואפילו בניינים שלמים עמדו רקים. אנשים בהונג-קונג היו פסימים מאוד לגבי עתיד האי. כולם היו בטוחים ששנחאי תהפך למרכז של סין, והונג-קונג תחזור לעידן האבן. אני חשבתי שאנשים מגזימים, ולכן בשנת 2003 התחלתי לקנות מניות בהונג-קונג, אבל גם אני לא האמנתי שהנדל"ן יתאושש בקלות. היה נראה שאין סיכוי שכל הדירות הריקות תתמלאנה. אבל טעיתי, ובגדול. הבום בנדל"ן היה מדהים. כשעזבתי את הונג-קונג ב-2008 היה מאוד קשה למצוא דירות ריקות במיד-לוול. מ-2003 הכיוון בנדל"ן היה רק למעלה. למשל, הדירה הראשונה בה גרתי עלתה ב-2003 כ 4 מליון דולר הונג-קונגי. היום מחירה של דירה כזאת עומד על כ-15 מליון! אין לי מושג איך בזמן כל כך קצר כל הדירות האלו התמלאו. אבל זה קרה. אחרי מספר שנים של בניית חסר, נוצר ביקוש. כל עוד הקבלנים בארה"ב בונים חצי ממה שצריך, המצב של הנדל"ן יפתר, ולדעתי זה יקח הרבה יותר מהר ממה שרבים חושבים. דרך אגב, בקשר להונג-קונג, הם עשו טעות נוראית שרק האריכה שם את המיתון. המפולת בהונג-קונג החלה ב-1998 ביחד עם כל מזרח אסיה. הנדל"ן ספג מכה מאוד קשה וכל תעשיית הבנייה ירדה איתו. הממשלה רצתה לעודד את הבנייה, ולכן שיחררה לשוק אדמות רבות ב-1999-2000. הם חשבו שככה הם יפמפמו את ענף הבנייה ויעזרו להונג-קונג לצאת מהמיתון. אבל קרה בדיוק ההיפך, כי השוק פתאום הוצף בהרבה דירות בשנים 2001-2002, וזה מה שגרם לתחתית הכפולה של 2003 (כמובן שמגיפת הסארס לא ממש עזרה). אם הם לא היו מגבירים את ההיצא, כנראה שהמיתון היה נגמר מוקדם יותר. האמריקאים עושים בשכל שהם נותנים לקבלנים לבנות רק בחצי מהביקוש. נכון שעכשיו זה כואב וגורם לאבטלה, אבל זאת התרופה הכי טובה לענף הנדל"ן. נצטרך לחכות ולראות מה יקרה בחודשים הקרובים, ההימור שלי הוא שעד סוף השנה קצב קניית הבתים החדשים יעמוד על לפחות חצי מליון. כמובן שלא הייתי שם כסף על הימור שכזה, כי באמת אין לי מושג. למי שמשקיע בבורסה, זה לא כל כך חשוב. הכי חשוב זה להמשיך ולהשקיע במניות זולות, ולא לתת לתחזיות שחורות להוציא אותך מהשוק.‬ אתה צודק שבד"כ תחזיות מבוססות על משאלות לב. אני גם אופטימי מטבעי, אז צריך לקחת את מה שאני אומר בערבון מוגבל.

הטיעון המרכזי שלי הוא שהמצב בו יש לך ביקוש גנרי של 1.2 מליון דירות, אבל קונים רק 330 אלף, ובונים רק חצי מליון, לא יכול להמשך לאורך זמן. מתישהו זה חייב להיפסק. אף אחד לא יודע מתי, אבל זה יקרה.
כל הטענות שהעלת הן נכונות, אבל לכולן יש גם צד שני – היום, בגלל המצב הכלכלי, אמריקאים רבים מהמעמד העליון שיכולים להרשות לעצמם בית שני, נמנעים מלעשות זאת. כשקוני דירות הנופש יתחילו שוב לקנות, הביקוש יעלה על הביקוש הגנרי. אנשים שעברו לטריילרים יחזרו לדירות, דבר שגם יגרום לביקוש גבוה מהביקוש הגנרי. כך שיכול להיות שפתאום יהיה ביקוש של 1.3-1.5 מליון בתים, אבל בונים רק חצי מליון. זה יכול להביא לקפיצה גדולה בענף הנדל"ן.

ראיתי את זה קורה בהונג-קונג. היה לי המזל להגיע להונג-קונג בשנת 2001, ולכן ראיתי את כל הנפילה של 2001-2003 ואז את הצמיחה המדהימה. בבניין הראשון בו גרתי יותר מ-50% מהדירות היו ריקות. הייתי הולך בלילה ומסתכל על האורות של הבניינים במיד-לוול (אזור יוקרה בהונג-קונג), וזה היה מדהים כמה דירות ואפילו בניינים שלמים עמדו רקים. אנשים בהונג-קונג היו פסימים מאוד לגבי עתיד האי. כולם היו בטוחים ששנחאי תהפך למרכז של סין, והונג-קונג תחזור לעידן האבן. אני חשבתי שאנשים מגזימים, ולכן בשנת 2003 התחלתי לקנות מניות בהונג-קונג, אבל גם אני לא האמנתי שהנדל"ן יתאושש בקלות. היה נראה שאין סיכוי שכל הדירות הריקות תתמלאנה.

אבל טעיתי, ובגדול. הבום בנדל"ן היה מדהים. כשעזבתי את הונג-קונג ב-2008 היה מאוד קשה למצוא דירות ריקות במיד-לוול. מ-2003 הכיוון בנדל"ן היה רק למעלה. למשל, הדירה הראשונה בה גרתי עלתה ב-2003 כ 4 מליון דולר הונג-קונגי. היום מחירה של דירה כזאת עומד על כ-15 מליון!
אין לי מושג איך בזמן כל כך קצר כל הדירות האלו התמלאו. אבל זה קרה. אחרי מספר שנים של בניית חסר, נוצר ביקוש. כל עוד הקבלנים בארה"ב בונים חצי ממה שצריך, המצב של הנדל"ן יפתר, ולדעתי זה יקח הרבה יותר מהר ממה שרבים חושבים.

דרך אגב, בקשר להונג-קונג, הם עשו טעות נוראית שרק האריכה שם את המיתון. המפולת בהונג-קונג החלה ב-1998 ביחד עם כל מזרח אסיה. הנדל"ן ספג מכה מאוד קשה וכל תעשיית הבנייה ירדה איתו. הממשלה רצתה לעודד את הבנייה, ולכן שיחררה לשוק אדמות רבות ב-1999-2000. הם חשבו שככה הם יפמפמו את ענף הבנייה ויעזרו להונג-קונג לצאת מהמיתון. אבל קרה בדיוק ההיפך, כי השוק פתאום הוצף בהרבה דירות בשנים 2001-2002, וזה מה שגרם לתחתית הכפולה של 2003 (כמובן שמגיפת הסארס לא ממש עזרה). אם הם לא היו מגבירים את ההיצא, כנראה שהמיתון היה נגמר מוקדם יותר.

האמריקאים עושים בשכל שהם נותנים לקבלנים לבנות רק בחצי מהביקוש. נכון שעכשיו זה כואב וגורם לאבטלה, אבל זאת התרופה הכי טובה לענף הנדל"ן.

נצטרך לחכות ולראות מה יקרה בחודשים הקרובים, ההימור שלי הוא שעד סוף השנה קצב קניית הבתים החדשים יעמוד על לפחות חצי מליון. כמובן שלא הייתי שם כסף על הימור שכזה, כי באמת אין לי מושג. למי שמשקיע בבורסה, זה לא כל כך חשוב. הכי חשוב זה להמשיך ולהשקיע במניות זולות, ולא לתת לתחזיות שחורות להוציא אותך מהשוק.

]]> ‫מאת: ארן‬ http://www.lichyot.com/macro/%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%a0%d7%aa%d7%95%d7%a0%d7%99%d7%9d-%d7%a2%d7%9c-%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%94%d7%91%d7%aa%d7%99%d7%9d-%d7%91%d7%90%d7%a8%d7%94%d7%91/comment-page-1#comment-2041 ‫ארן‬ Thu, 29 Jul 2010 01:14:44 +0000 http://www.lichyot.com/?p=2195#comment-2041 ‫בתור מישהו שחי בארה"ב אני חושב שאין לך את התמונה המלאה לגבי מלאי בית והתחלות בניה. ראשית השוק בארה"ב הוא לא אחיד. כלומר במרכזים אורבניים גדולים עשוי להיות מחסור בעוד שיש מלאי של דירות בנבאדה למשל. שנית יש לא מעט אנשים שהיה/יש להם יותר מבית אחד (שהם קנו להשקעה) וחלקם מצליחים לשמור איכשהו על הבית השני. כשהשוק יתאושש הבתים האלה (חלקם לפחות) יחזרו לשוק. (כנ"ל גם הבנקים שסביר שיושבים על מלאי לא קטן של בתים מעוקלים, שהם עוד לא הוציאו לשוק) שלישית משפחות/אנשים שמאבדים את הבית לאו דוקא עוברים לשכירות. רבים מהם אכן עוברים לגור עם המשפחה או לטריילר. רביעית צריך לשים לב שבד"כ שמדברים על בתים בארה"ב מדברים על "בתים חד משפחתיים" (לעיתים מדברים על בתים של עד 4 משפחות) אבל מי שעובר לגור בשכירות יכול וסביר שיעבור לגור בדירות של בנין מגורים. כך שכל התחזיות לגבי מתי באמת מלאי הבתים יהיה מספיק נמוך כדי להצדיק בניה מחדש מבוססות על משאלת לב.‬ בתור מישהו שחי בארה"ב אני חושב שאין לך את התמונה המלאה לגבי מלאי בית והתחלות בניה.

ראשית השוק בארה"ב הוא לא אחיד. כלומר במרכזים אורבניים גדולים עשוי להיות מחסור בעוד שיש מלאי של דירות בנבאדה למשל.

שנית יש לא מעט אנשים שהיה/יש להם יותר מבית אחד (שהם קנו להשקעה) וחלקם מצליחים לשמור איכשהו על הבית השני. כשהשוק יתאושש הבתים האלה (חלקם לפחות) יחזרו לשוק. (כנ"ל גם הבנקים שסביר שיושבים על מלאי לא קטן של בתים מעוקלים, שהם עוד לא הוציאו לשוק)

שלישית משפחות/אנשים שמאבדים את הבית לאו דוקא עוברים לשכירות. רבים מהם אכן עוברים לגור עם המשפחה או לטריילר.

רביעית צריך לשים לב שבד"כ שמדברים על בתים בארה"ב מדברים על "בתים חד משפחתיים" (לעיתים מדברים על בתים של עד 4 משפחות) אבל מי שעובר לגור בשכירות יכול וסביר שיעבור לגור בדירות של בנין מגורים.

כך שכל התחזיות לגבי מתי באמת מלאי הבתים יהיה מספיק נמוך כדי להצדיק בניה מחדש מבוססות על משאלת לב.

]]> ‫מאת: אלדד‬ http://www.lichyot.com/macro/%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%a0%d7%aa%d7%95%d7%a0%d7%99%d7%9d-%d7%a2%d7%9c-%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%94%d7%91%d7%aa%d7%99%d7%9d-%d7%91%d7%90%d7%a8%d7%94%d7%91/comment-page-1#comment-2040 ‫אלדד‬ Wed, 28 Jul 2010 21:33:50 +0000 http://www.lichyot.com/?p=2195#comment-2040 ‫למאמר של ארנב באותו נושא: http://long.co.il/index.php?option=com_content&view=article&id=218:-q&catid=51:2009-09-02-11-35-38&Itemid=73‬ למאמר של ארנב באותו נושא:
http://long.co.il/index.php?option=com_content&view=article&id=218:-q&catid=51:2009-09-02-11-35-38&Itemid=73

]]> ‫מאת: אלדד‬ http://www.lichyot.com/macro/%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%a0%d7%aa%d7%95%d7%a0%d7%99%d7%9d-%d7%a2%d7%9c-%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%94%d7%91%d7%aa%d7%99%d7%9d-%d7%91%d7%90%d7%a8%d7%94%d7%91/comment-page-1#comment-2039 ‫אלדד‬ Wed, 28 Jul 2010 21:31:37 +0000 http://www.lichyot.com/?p=2195#comment-2039 ‫איזה יופי, כבר פורסם המאמר השני בנושא :) אחלה מאמר, עידו.‬ איזה יופי, כבר פורסם המאמר השני בנושא :)
אחלה מאמר, עידו.

]]> ‫מאת: לירון‬ http://www.lichyot.com/macro/%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%a0%d7%aa%d7%95%d7%a0%d7%99%d7%9d-%d7%a2%d7%9c-%d7%9e%d7%a1%d7%a4%d7%a8-%d7%94%d7%91%d7%aa%d7%99%d7%9d-%d7%91%d7%90%d7%a8%d7%94%d7%91/comment-page-1#comment-2038 ‫לירון‬ Wed, 28 Jul 2010 15:26:39 +0000 http://www.lichyot.com/?p=2195#comment-2038 ‫הי עדו, כיף לקרוא את מאמרי המקרו שלך (כמו גם את הניתוחים של חברות ספציפיות). לגבי יוני, יש מצב שהתכוונת לעסקה של ה0.5-1 מיליארד דולר של הרכישות? אם כן, אז קרן PE מביאה את הכסף והם רק יעזרו בבחירה של הרכישות ובניהול התחנות הנרכשות בתמורה לעמלה, כך שהם לא יוציאו כסף על זה.‬ הי עדו, כיף לקרוא את מאמרי המקרו שלך (כמו גם את הניתוחים של חברות ספציפיות).

לגבי יוני, יש מצב שהתכוונת לעסקה של ה0.5-1 מיליארד דולר של הרכישות? אם כן, אז קרן PE מביאה את הכסף והם רק יעזרו בבחירה של הרכישות ובניהול התחנות הנרכשות בתמורה לעמלה, כך שהם לא יוציאו כסף על זה.

]]>